银河纺服富安娜调研纪要家纺主业稳步推
关于银河纺服潜心研究，为投资创造价值，关键时刻请投13号银河纺服第一！★投资建议★目前公司市值77.50亿元，对应16年市盈率不到20倍。公司大家居业务持续推进，首个家居旗舰展示店已于年7月17日试业，并计划在今年开设若干直营店。公司账上现金+金融资产超过12亿，限制性股票激励计划覆盖员工人。考虑到公司充足价值底及大家居业务广阔的市场空间，我们继续“推荐”！★调研要点★1、年前三季度，公司实现营业收入13.48亿元，同比增长3.80%；归母净利润2.43亿元，同比下降2.77%。单从Q3来看，公司实现营业收入4.67亿元，同比增长7.09%；归母净利润万元，同比增长9.80%。2、业务发展：1）继续家纺主业，未来计划开大店；2）大家居持续推进，产品设计与线上推广同步，未来考虑自营大店与加盟商模式混合；3）加快整理经销商资源。3、未来理念：打造有艺术感与实用性并重产品，创造新的生活方式。★详细纪要★三季报概述年前三季度，公司实现营业收入13.48亿元，同比增长3.80%；归母净利润2.43亿元，同比下降2.77%。单从Q3来看，公司实现营业收入4.67亿元，同比增长7.09%；归母净利润万元，同比增长9.80%。前三季度，公司毛利率50.76%，同比下降0.53pp。单从Q3看，公司毛利率49.90%，同比上升0.09pp。问答环节Q1、家居这一块，全屋定制方面业务2-3年后的目标是什么？经销商的招商计划是怎么样的？A:公司主打以花型设计元素来做成衣柜，对超过平米的大型加盟商大店会有价格优惠。同时，公司也会帮助经销商在橱窗、陈列等都会帮助经销商的陈列。在设计产品、线上的推进都在计划内，也会参加明年7月的建博会。公司在数码化上已经有了一定的领先。Q2、家纺主业的情况？A：继续家纺主业，未来的计划是继续开大店。店铺越开越大，给同行业逐步拉开差距。在三季报中，虽然研发成本在三年中发生不少，但是利润下滑不多，说明在管理方面有一定的改善。Q3、智能家居有没有涉及？A：智能家居还没有那么快启动。公司认为一个智能家居需要对家进行改变，同时成本比较高，因此现在是在家居中植入智能化。没有对整体的大型家具进行智能化。大家居的设备都是德国进口的，但是不会做与其相似的产品，一个家庭需要更好的色系去搭配家居，公司认为应该为这些客户服务。家居的市场比床上用品大很多，公司认为这是一个值得投入的方向。另外公司仍然在对新的家居进行持续的研发。Q4、大家居方面的竞争优势？A:相比于索菲亚、好莱客，公司面对的是对时尚有需求的客户，这一块客户的市场还没有企业在做。Q5、公司也在大力做电商的环节，电商的利润和其他部门的利润有什么区别，价格有什么区别？A:电商的价格区别主要由于产品的价格与花型不一样，另外有个别加盟商通过淘宝进行售卖。公司会通过高科技的手段抓到这种行为。公司的渠道很强势，主要是由于公司的产品有竞争优势。电商的成本每年在增长。富安娜相对于其他公司，是由于其有独特的花型及较强的设计能力，多个不同的花型，没有企业能够做到。Q6、公司定位艺术的风格会不会过于偏向小众群体？A:企业的价值是创造一种生活方式，现在还没有实现到系统化的全面的家居。公司认为还没有那么快，公司现在希望市场看到的是公司是有生命力的，未来会有冲出来的一天。Q7、公司线上电商的收入占比？公司有没有对占比的计划。线下的店铺数是多少？在大家居方面的投入是多少，在未来的计划是怎么样的？大家居的毛利率在多少？A:线上电商收入占比20%-30%。公司认为自己做的是有价值的有艺术感的东西，还是需要实体店的体验的。家纺多家店，家居目前还是一个直营店。公司目前直营比例大过加盟，和加盟商的合作模式是先给钱再给货。在大家居上每年投入万，包括技术、买设备、利息、费用、厂房。公司很相信自己的产品和设计，在传统家纺的订货会中向加盟商出售。大家居业务的毛利率在40-50%。Q8、公司正在进行经销商的梳理，这个事情是每年都在做的吗？A:经销商会针对财务进行分析，进行末尾淘汰，淘汰才有进步；而且要求加盟商放弃其他的品牌。再加上富安娜的设计是有文化的，拥有较强的竞争力，想要持续进行改进。Q9、现在家具这一块目前的产能能支撑多大的销售规模？A:在工业4.0里面，要做到把系统打通，基本已经问题不大了。另外在设计结构方面都需要系统。另外从中端需求，到总部，还有对接SAP都需要做。另一方面，现在的场地不够，深圳会有15万平方米拍卖，可能会有扩充。南充的工厂也已经在动工。做床上用品的场地物流也都在退出，让大家居的设备进驻。同时公司也要在长三角珠三角发展更多的和公司配套的厂家。同时公司会在色系、门等各方面的设计给予客户更多选择，还需要慢慢磨砺。Q10、已经开了一家店了，目前有多少销售额？关于家纺，电商的价格特别便宜，会不会对线下的销售有所影响，同时未来会不会有价格下降的情况？A:每个月几十万，但都是卖老的家居。价格不太会往上走，因为淘宝也不同意。作为一个企业来讲，整个运营成本会很高，但是还是会坚持自己的渠道，电商价格能否往上取决于公司产品的数量。Q11、家居目前定位低于美克高于索菲亚？另外一个，除了现在的店今年还会继续开店吗，未来的开店计划如何？家居从明年开始比较正式地走上轨道了，设备厂房折旧这些费用未来会怎么样？A:开店在龙华多平米的店已经在装修了，未来大城市自己开，其他地区会有加盟的模式。对于研发的投入是必然发生的，这一块成本每年都已经摊掉了。对于整体大家居的成本还在于试验，需要等到全面铺开才能得到。未来还要试验产能能否跟进。现在定制的只有衣柜和厨房，更多是在功能性和外观追求更美的东西。大家居业务还需要成长和发展。Q12、新业务渠道开拓上，还会有什么方式？会引进新加盟商还是老加盟商？A:不会考虑老加盟商，会考核加盟商的行业经验和过往业绩。欢迎马莉陈腾曦林骥川预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇